过去15年，世界各国央行的去美元化进程正在加速，黄金在外汇储备中的比重持续增加。 “这种结构性变化正在削弱美元作为世界主要储备货币的地位，推动国际货币体系向各个方向发展。”
“今天（10月18日），金价有所下跌，前来购买的人也增多了。”北京天雅珠宝城一家金店的工作人员告诉记者。 “买金条的人很多，但都是去那里筹钱的。有时我们一天能卖两到三公斤。”
10月18日，国际黄金市场经历了过山车般的波动：黄金现货价格一度创下每盎司4380美元以上的历史新高，但数小时后突然下跌超过2%。受此影响，国内黄金首饰价格每克下跌28元。然而，价格市场的波动并没有浇灭投资者的热情。当晚，记者看到，尽管临近打烊时间，北京多家金店柜台前仍聚集着顾客询问金条价格。
与此同时，黄金回收业务同样活跃。据回收公司相关人士介绍，由于订单突然增加，目前他们暂不接受个别订单。 “国庆以来我一直很忙。”他低着头处理手头的工作。
那么当前金价上涨的根本原因是什么呢？这给货币体系改革带来什么前景？
央行囤积黄金：全球储备体系的结构性变化
全球央行正将黄金持有量增至创纪录水平，为金价提供最强劲的结构性支撑。据国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，去年年底2025年一季度，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.32%，为1995年以来的最低水平。相比之下，官方货币和金融机构论坛(OMFIF)的报告显示，全球75家央行中有三分之一控制着5美元。未来1、2年将继续增长，达到近五年来的最高水平。
伦敦大学研究员薛子敬表示：“这次上涨不仅仅是市场心理造成的，而是全球趋势造成的。” “这是世界各国央行长期调整外汇储备结构的结果。”他强调，奥罗尔正在被重新定义为“主权信用无风险储备资产”。它不依赖于任何国家的支付承诺，不违约、不冻结，这使其成为极端金融环境下国家储备体系的最大保障。
万哲，北京师范大学教授表示，过去15年来，世界各国央行“去美元化”进程加快，黄金在外汇储备中的比例持续上升。 “这种结构性变化正在削弱美元作为世界主要储备货币的地位，推动国际货币体系向各个方向发展。”
数据显示，截至2025年7月，中国一年内净减持美国国债约450亿美元，而日本和英国则净增持美国国债。薛子敬向中青报、中青报记者分享了观点，日本、英国等发达国家继续保持行动，维护以美元为核心和共同利益的综合金融通道的稳定。除了持有美国国债外，它还增加了黄金持有量，以防范潜在利益利率波动和美元走弱的风险。 “动机不同，但方向是一样的。全球央行对黄金的净需求连续第二年超过1000吨，为金价提供了结构性支撑。”
这一趋势得到了世界黄金协会2025年全球央行黄金储备调查的支持，其中高达95%的受访央行预计世界央行将在未来12个月内继续增加黄金持有量。
20世纪70年代，世界经历石油危机，美元贬值，黄金飙升。回顾这一类似的历史行情，中信证券首席宏观分析师周俊植认为，“虽然本轮的力度没有当时那么严重，但随着供应链重组等新因素的加入，其持续时间和影响深度可能会更长。”
随着美国“逆全球化”趋势愈演愈烈，财政赤字、持续的地缘政治冲突等因素，薛子敬认为，黄金的定价逻辑正在发生根本性的变化：“从市场交易层面的定价逻辑，到国家主权储备货币的定价逻辑。未来金价的持续上涨，是因为各国为了保住金价而付出的战争代价。‘它体现了一种金融溢价’” 实现自己的财务安全和财务独立。 ”
避险情绪升温：地缘政治等因素推动金融机构增持黄金仓位
除各国央行外，机构投资者也不断加仓。根据世界黄金协会的黄金ETF趋势报告，来自北美和欧洲市场的资金在全球黄金ETF中占据主导地位。
这一趋势反映了美元指数的下跌。王玉柱，上海国际问题研究院研究员研究认为，2025年以来美元指数已下跌近10%，这是债务和美股双重危机的结合。美国债务超过37万亿美元，债务与GDP之比高达130%。美元估值基础设施面临重组。
美国政府“关门”等政治风险进一步恶化美元基本面。万切表示，关键经济指标的延迟发布以及白宫的大规模裁员削弱了市场对政策连续性的信心，这对金价有利。随着美元指数持续下跌，以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更具吸引力，从而在美元走弱和黄金走强之间产生联动效应。
美联储货币政策的变化也是金价上涨的直接催化剂。在美国经济大幅下调后，美联储9月恢复降息，开启新一轮宽松周期非农就业数据。根据CME的美联储观察工具，美联储10月份降息25个基点的可能性为98.3%。低利率环境显着降低了拥有无息黄金的机会成本，资金持续流入黄金市场。
地缘政治风险上升进一步加剧了市场对美元和美国国债的怀疑。欧洲和亚洲的政治格局正在出现新的变数。法国总理勒科尼在当选仅27天后就宣布辞职。日本极右翼代表高市早苗可能当选首相，引发市场对东亚地缘政治结构的担忧。此外，中美在马德里举行经济会谈和贸易磋商后，美国在20多天内对中国采取了20项措施。中美贸易紧张局势持续升级”
人民币资产不断增加：全球资本再分配的历史性机遇
在仇俊植看来，黄金中长期保持稳健表现的关键在于技术创新能否带动全球经济新增长。但他强调，从长远来看，考虑到全球货币格局的重组，人民币资产具有更高配置的潜力。
仇俊志对科技势头的谨慎评估与近期市场一致对美国科技股的思考。 Bridgewater Associates 创始人 Ray Dalio 在格林威治经济论坛上直接表示，随着股市估值飙升，对 AI 领域泡沫的担忧与日俱增。他认为“黄金作为‘避险’资产的作用比美元更好”，并建议投资者在投资组合中配置最多15%的黄金，以防范通胀和金融不稳定的风险。
中国人民银行数据显示，2025年上半年跨境人民币收支达35万亿元，同比增长14%。其中，货物贸易占比28%，规模和比重创历史新高。据官方货币金融机构论坛(OMFIF)调查显示，全球30%的央行计划增加人民币资产配置，人民币在外汇储备中的占比预计将升至6%。
基金会支持此外，人民币市场正在发生结构性变化。中国金融论坛40（CF40）苗彦良表示：“今年上半年，当特朗普总统宣布关税战时，人民币并没有引发下跌预期，反而呈现出升值压力。”他认为，这种变化的根源在于C制造业的根本性好转，“以前主要体现在低附加值行业，但现在已经取得了领先地位”。 “新三化”（新技术、新产品、新服务）等高附加值产业的发展，对应的是国际定价能力的大幅提升。”
中青报/中青报记者 路江 见习记者 杨蕾 来源：中国青年报 【编辑：苏宜宇】
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